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“首先，让我们先来看第一类周期，基本面周期。”
“关于经济周期和政府调节周期，我之前已经讲过了，现在主要讲一下企业盈利周期。”
“从理论上讲，一个国家所有企业的产出之和，就是一个国家的国民生产总值。”
“对于一家企业来说，产出=投入x生产率。”
“我在经过查看一系列国内经济数据之后发现，国内企业盈利曲线的波动幅度，要比国民生产总值搞出二、三倍，甚至更多。。”
“其中的主要原因，是国内企业在制定发展经营的决策中，都或多或少的使用了两种杠杆，经济杠杆和财务杠杆。”
“比如，企业厂房设备等固定资产形成的固定成本，在总经成本中的占比越大，形成的经营杠杆就会越高。。”
“企业负债融资的规模在总成本中的占比越大，形成的财务杠杆就越高。。”
“经营杠杆和财务杠杆，导致了企业销售收入的变化幅度，也会被放大成企业盈利曲线波动的幅度增大。。”
“所以如何才能控制好经营杠杆和财务杠杆之间的平衡，让企业在经济局势进入缓慢下行的阶段仍能很好的存活下去，就完全取决于企业的经营管理层的能力、魄力和经验了。。”
“而我提出的利率互换合约，只涉及到了帮助企业降低融资成本的部分，不会触及它们融资获得的本金，恰好可以帮助部分企业降低财务杠杆的维持成本，更能帮它们降低利率波动风险敞口。。”
“因为一家企业如果在互换市场上签订了利率互换合约，它属于场外交易，不会出现在资产负债表或企业对外公开发布的年报上。。”
大卫说完这段话，看到众人面露思索神色，便故意停顿数秒后，看向卡内斯笑道。
“关于你提出的利率风险波动如何分担的问题，刚才我还没有完全解释清楚～”
“现在，让我们回看最初的这张图，你就大概能够明白促使互换合约双方做出决定的重要因素了。”
“a公司，之前的信用评级很高，企业日常经营管理和现金流都没有任何问题。”
“但在这次石油危机爆发后呢？”
“它会不会受到通胀飙升的影响？受到政府调整经济政策的影响？”
“肯定会！”
“比如，米联储在上半年或年底之前，决定继续维持现有利率政策，或为了遏制通胀飙升选择继续加息。。”
“它，将会促使各大商业银行跟随着提高放贷利率；进一步调整自己的业务扩展速度；提高放贷审批门槛；降低经营成本、负债率，抛售资产负债表上的不良资产。。”
“它，还会让各大商业银行主动降低固定利率贷款发放量，提高浮动利率贷款发放量，借以提高银行自身抵御利率继续上涨的风险能力。”
“这些银行为了自保才实行的放贷政策，对于那些继续中短期低利率资金周转企业来说，无异于雪上加霜。。”
“它们如果没有利率互换市场，就只能咬着牙硬抗浮动利率贷款为企业带来的经营成本增加风险。。”
“而那些信用评级较高，经营状况良好的企业，却仍然可以拿到长期低利率固定贷款作为资金支持。。”
“它们，就成了利率互换市场上掌握交易主动权的卖方！”
“米联储加息越多，它们在互换市场上的话语权越重！”
“任何迫于形势不得不进入互换市场成为买方的企业，都会从其他方面对卖方进行利差补偿，从而减低企业现在的整体融资经营成本，努力活下去。。”
“这，就是利率互换合约风险共担的基础逻辑。”
“哦。。”卡内斯停下手里的记录，皱眉歪头想了想，说道。
“如果按照你的解释，利率互换合约属于场外交易，除了企业高级管理层之外，企业的董事会和股东们都很有可能。。无法在财报上找到它们。。？”
“是的！”大卫眼睛微微眯起，神情中带着期待与鼓励的点点头。
卡内斯的眉毛皱得更紧，抬头看向大卫，试探着说道：“那这些几乎不可能被人发现的场外交易，岂不是会成为。。滋生利益输送的温床？”
“哈哈哈～不，没你说的那么夸张。”
大卫笑着摇摇头，解释道：“任何想要进入互换市场的企业或银行，都必须遵守一项共同认可的风险管理守则。”
“这项守则，必须经过所有成员们的一致同意，并让它形成一种交易双方提供一定法律和信用保护机制，才能让互换市场更全面、健康的发展下去。”
大卫的目光转向老摩根、茱莉和史丹利ceo奈伦特·拉蒙，说道。
“我今天已经准备了三种互换市场协议体系基础框架，以及构成国际互换市场协议体系的三种主要协议底稿。。”
“玛姬，请你把它们分给大家吧。”
“ok！”小秘书玛姬从自己携带的公文包里，拿出两个档案袋走向众人。
老摩根接过一份大卫准备的文件，却没有第一时间去看它，而是盯着大卫看了一会儿，说道。
“谢丽尔怀孕了。”
“你尽量长话短说吧，别让她太累。”
“额。。好的。”大卫看了一眼老摩根的大女儿谢丽尔，面带抱歉的笑着点点头，加快了语速说道。
“按照我的构想，如果在这次石油危机爆发后，促使各国政府逐步放宽对国际金融投资的管控，国际互换市场也将迎来一次非常宝贵的飞速成长期。”
“所以我觉得我们应该尽早入场，组建一个国际性非营利组织，在国际金融衍生品交易市场的法律意见和风险管理方面，扮演主要角色！”
“哦？组织？”老摩根似乎被大卫这个提议彻底打动了。
他转头看了一眼堂兄弟茱莉，与他经过几次目光交流之后，向大卫说道。
“你继续。”
“嗯。”
大卫随手把幻灯机关掉，走到老摩根和茱莉近前，蹲下来平视着两人说道。
“我觉得这个非营利性组织，应该叫国际互换（掉期）与衍生工具协会（internationalswapsandderivativesassociation），简称isda。”
“isda的成员，应该包括目前世界所有主要国家，以及各国从事金融衍生品交易的金融机构等等。”
“isda的功能，主要是维持各国政府机关维持密切沟通管道，促使这个交易市场更健全的发展，以及为成员们提供更加专业有效的国际性法律服务和金融衍生品投资管理建议。。”
大卫抬手指了一下老摩根等人手里的文件：“我准备的三种互换市场协议体系基础框架，可以帮助国内外机构成员构建跨境场外衍生品交易平台。”
“这个平台主要为了提高交易效率、降低交易风险和降低管理成本。”
“我准备的构成国际互换市场协议体系的三种主要协议底稿，其中包括了国内版和国际版，两个版本。”
“等到isda正式成立后，isda决策委员会可以根据这份底稿，再组建一个专业的团队结合各国不同的法律和金融管理政策，进行更加详细的补充。”
“这份isda国际版主协议，将会明确具备标准的条件、标准的陈述、声明、承诺条款及提前终止条款等，能够确定双方基本的权利义务关系。”
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